تحلیل بازار: چرا پیوند میان نفت، هوش مصنوعی و اوراق قرضه از هم گسست؟
همبستگی قدرتمند بین قیمت نفت و بازده اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا که یکی از روندهای قابل پیش‌بینی بازار در سال جاری بود، در ماه گذشته به طور ناگهانی از بین رفت. به گفته یک تحلیلگر ارشد، این گسست نشان می‌دهد که نگرانی بازار از «ریسک هوش مصنوعی» پیشی گرفته و این پدیده اکنون به عامل اصلی تعیین‌کننده چشم‌انداز اقتصاد تبدیل شده است.
اگر یک روند قابل اتکا در طول سال جاری وجود داشت، این بود که بازده اوراق قرضه خزانه‌داری همگام با افزایش قیمت قراردادهای آتی نفت، بالا می‌رود. اما این روند در ماه گذشته به پایان رسید و به گفته جفری روزنبرگ، مدیر ارشد سبدگردانی در شرکت بلک‌راک، بزرگترین مدیر دارایی جهان، شکست این الگو پیامدهای بزرگی برای بازار دارد.
به گزارش خبرفوری، روزنبرگ در پادکست «ETF Edge» شبکه CNBC گفت: «نفت و بازده اوراق قرضه خزانه‌داری یک همبستگی شگفت‌انگیز داشتند و در ماه اکتبر این روند متوقف شد.»
این رابطه بین نفت و بازده اوراق قرضه در کنفرانس مطبوعاتی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، نیز مطرح شد. وارش به ادامه افزایش قیمت آتی نفت به عنوان عاملی که بانک مرکزی باید در مبارزه با تورم در نظر بگیرد، اشاره کرد. اما روزنبرگ معتقد است وارش به «مهم‌ترین نکته» اشاره نکرد.
روزنبرگ گفت: «اوراق قرضه خزانه‌داری و نفت امسال همبستگی ۸۰ درصدی داشتند» که نسبت به همبستگی‌های عادی «بسیار بالا» است. او توضیح داد که با دور شدن بازار از این همبستگی در ماه اکتبر، «نکته مهمی برای ما آشکار شد.»
ریسک هوش مصنوعی جایگزین ریسک ژئوپلیتیک می‌شود
به گفته روزنبرگ، این تغییر را می‌توان در کاهش تب‌وتاب معاملات هوش مصنوعی خلاصه کرد. طی ماه گذشته، که با سقوط بازار نزدک و بزرگترین افت یک‌روزه تاریخ گوگل همراه بود، معاملات مرتبط با هوش مصنوعی دچار عقب‌نشینی شد. روزنبرگ می‌گوید بازده اوراق قرضه کاهش یافت زیرا بازار، ضعف در تجارت هوش مصنوعی را معادل ضعف گسترده‌تر در اقتصاد آمریکا می‌داند.
او معتقد است گزارش تولید ناخالص داخلی (GDP) هفته گذشته نیز این تفکر را تأیید کرد. روزنبرگ گفت: «هوش مصنوعی همه‌چیز، همه‌جا و همه‌وقت است.» او افزود که هم رشد اقتصادی از جنبه سرمایه‌گذاری و هم اثر ثروت بر مصرف، همگی به هوش مصنوعی مربوط می‌شوند. به گفته او، رشد چشمگیر GDP در سه ماهه سوم «کاملاً مرتبط با هوش مصنوعی» بود.
با این حال، کوین وارش در کنفرانس مطبوعاتی خود با این ارزیابی موافق نبود. او گفت: «اینکه بگوییم قدرت اقتصاد تماماً به این موج فناوری جدید مربوط می‌شود، ساده‌انگارانه است. در واقع، اگر به داده‌ها نگاه کنیم، داستان سرمایه‌گذاری‌های ثابت نه تنها قوی، بلکه در حال گسترش است.»
اما روزنبرگ می‌گوید بازار در ماه اکتبر به چنین نتیجه‌ای نرسیده و هرگونه «لغزش» در تجارت هوش مصنوعی به عنوان لغزشی در چشم‌انداز رشد آمریکا و عاملی ضدتورمی تلقی خواهد شد. او افزود در یک محیط ضدتورمی، «تنها یک چیز به عنوان پوشش ریسک عمل می‌کند... و آن چیزی است که همه از آن متنفرند... اوراق قرضه بلندمدت خزانه‌داری.»
با این حال، روزنبرگ در مورد اینکه این پویایی، اوراق قرضه را به یک گزینه امن تبدیل می‌کند، محتاط است. او هشدار می‌دهد که به دلیل تداوم تورم بالا، توانایی اوراق قرضه به عنوان پوشش ریسک محدود است. اما آنچه در ماه گذشته مشخص شد این است که اگر روند هوش مصنوعی علیه اقتصاد کلان و روندهای تورمی بچرخد، می‌تواند یک تغییر عمده ضدتورمی ایجاد کند و اوراق قرضه ممکن است مانند ماه اکتبر واکنش نشان دهند.
تأثیر هوش مصنوعی بر بازار اوراق قرضه
خودِ تجارت هوش مصنوعی بخش بزرگی از بازار اوراق قرضه است. با توجه به اینکه نیاز غول‌های فناوری به سرمایه‌گذاری‌های سنگین از جریان نقد آزاد آن‌ها فراتر می‌رود، بازارهای عمومی اوراق قرضه با سیل مورد انتظار انتشار اوراق جدید روبرو هستند. بازگشت مایکروسافت به بازار اوراق قرضه عمومی پس از نزدیک به یک دهه، بازارهای مالی را غافلگیر کرد.
روزنبرگ تأکید کرد که اگرچه بازار جهانی اوراق قرضه می‌تواند بدهی ۴ تریلیون دلاری مورد انتظار هوش مصنوعی در چهار سال آینده را جذب کند، اما «ظرفیت بازار نامحدود نیست.» این تقاضا منجر به قیمت‌های پایین‌تر و اسپرد بالاتر خواهد شد.
این وضعیت فرصت‌های معاملاتی جدیدی ایجاد می‌کند. روزنبرگ به ابزاری از دوران بحران مالی بزرگ اشاره می‌کند: «آن را شورت کنید (بفروشید).» او توضیح می‌دهد که در بازارهای اعتباری عمومی می‌توان معامله دوطرفه انجام داد، امکانی که در وام‌های بانکی و اعتبارات خصوصی وجود ندارد. این شفافیت بیشتر به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا «نوسانات احساسی بین ترس و طمع» را معامله کنند.
